當華爾街走入歷史 [中國時報]

程嘉華(Jessie)

當華爾街走入歷史

2008-09-24 中國時報
• 【余凌霄】

    　正當華爾街前幾大券商，不是被其他銀行併購、就是宣布破產保護之際，美國聯準會更於星期日晚宣布，同意讓倖存兩家券商－高盛、與摩根史坦利，轉型為銀行控股公司。一般所謂華爾街，是指由少數幾家獨立券商所組成的小圈圈，他們自行買賣有價證券、提供客戶交易建議；而相較於一般銀行業，他們也較不受金融法規約束。因此，這次聯準會的行動，將使曾經叱吒風雲的華爾街，正式走入歷史。
    　也許有人會以為華爾街的衰敗，應歸咎於房地產抵押證券，但其實真正的罪魁禍首，卻是「財務槓桿」。也就是許多人並不陌生的金融交易方式，利用融資、或借款，來買空賣空金融商品，從中賺取差價。許多商業銀行也同樣受到房地產抵押證券的衝擊，但狀況卻相對穩定不少。這是由於商業銀行的財務槓桿「只有」十倍，但券商竟高達了三十倍。華爾街如此高風險的營運模式，在金融市場平步青雲時，自然獲利傲人；然而，一旦風雲變色，也就難逃毀滅的下場。
    　無論是美國因財務槓桿、迫使華爾街走向歷史；還是國內許多人為保本高息、買進連動債而損失慘重，都可看出「金融理財」兩面刃特性。因為金融理財的本質，在於「財富分配」，只能針對經濟發展的成果，在有限的大餅中，分到應得的那一部分。然而對此不滿足者，就會想方設法，企圖以高風險、來換取高報酬。是故，投機炒作、槓桿操作也就應運而生，但在「零和遊戲」的前提下，想從別人手中搶走更多，「偷雞不著蝕把米」的可能性也就愈大。
    　相對於金融理財的巧取豪奪，「經濟投資」強調的是互助合作。因為生產事業（即企業）需要有形及無形資本（自然資源、資金、人才、知識等）的投入，並且也要投資者與管理者同心協力，為社會創造源源不絕的價值。在企業創造更高的價值，讓經濟的餅愈做愈大下，投資者的財富，也可在穩定中求成長。
    　目前台灣最令人擔憂的，就是只知金融理財存在，而無視經濟投資重要。甚至將兩者混為一談，以為自己進出股票、買賣基金或金融商品，也算「投資」。這實在是要命的誤解。真正有利於經濟的投資，是著眼於企業所創造的價值，然後買進、並長期持有其股權。因此，一般人習以為常的波段操作、短線進出、融資買賣股票，不但無利於經濟發展，而且也傾向讓自己承擔過大的虧損風險。
    　同時，許多金融機構為求本身獲利，不擇手段促銷的連動債、或各類「投資型」金融商品，也多半是掛羊頭、賣狗肉。按照前述對經濟投資定義，甚至連買進股票型共同基金，都無法稱為投資。因為全世界絕大多數的股票基金，目標都在賺取買賣股票的差價，鮮少有長期持有企業股權的打算。
    　在可見的未來，金融機構仍會高舉「財富管理」的大旗，繼續促銷各式金融商品。大家的自保之道，就是將「理財」與「投資」脫鉤，並徹底區別「金融」與「經濟」的功能，避免在兩者混淆不清中，給予業者混水摸魚的機會。同時，也要能掌握兩者之間的互補關係：金融理財是為了短期內必要支出的預備金管理，因此重點在於「確定性」；而將一段時間的收入、扣除必要支出後的結餘部分，就必須用於經濟投資，以追求未來購買力的「成長」，故需投入資本於價值持續成長的企業。
    　但無論金融市場如何詭譎多變，經濟投資的巨輪，仍將在企業的營運中不斷向前。這就像在台灣從事農業的人，並不該因為颱風頻繁，就輕易放棄耕作一樣。金融風暴的發生，代表的是理財應該追求更高的穩定性、而非高槓桿。台灣人注重金融理財、看輕經濟投資的習慣若再不改，恐怕就要繼續與財富的成長漸行漸遠了。
    　（作者為嘉鼎資本管理集團董事長）

pighead

華爾街(Wall Street，直譯是圍牆街)的由來：
早期紐約移民為了擋野豬肆虐農作物，而類似澳洲擋野狗的作法，
建一道長長的圍籬，希望擋住當時在附近活動的野豬，看來效果不
錯吧！後來，紐約逐漸發展之後，野豬被捕獵得差不多，都市也漸
漸發展到這些農田邊緣，有些猶太裔的金融業者開始開拓該圍籬旁
，興建房屋成為商業地區，逐漸成為現在的華爾街。
所以原本華爾街就是限制自由(野豬的)而來，但是後來卻成為自由
經濟市場上玩家的聚集之處，如今自由過度(人類的)造成又再次需
要用法規築起一道無形的圍牆，以阻止濫用自由者再次玩弄金融田
地，的確相當諷刺，也相當讓人警惕。

加油

外在論述5花8門.是是非非.自在人心.時代在變.關念也會跟著變.論述就會變.個人還是覺得"自己要知道自己是在做甚麼?".不然就會如同上文所言.認知差矣.我只知道.我在"賭".很簡單就是"賭".不管加上在專業用詞.不管思考邏輯如何運用.最後都還是......賭.

加油

正當華爾街前幾大券商，不是被其他銀行併購、就是宣布破產保護之際，美國聯準會更於星期日晚宣布，同意讓倖存兩家券商－高盛、與摩根史坦利，轉型為銀行控股公司
-----------------------------------------------------------------------------------------------多少人買賣股票都還參考外資資訊與動作.我說您不比外資差.
更有些人"有些錢".跑去問"沒甚麼錢"的人說.這些錢要如何理?給個建議.".....你我都有可能是"有些錢的人"誰是"沒錢的人"..............理財專員.呵呵呵.有錢人跑去請教沒錢人如何理財..夠荒唐至極吧............包死ㄟ.
----------------------------------------------------------------------------------------------

加油

這文最終用意表述.....尋找持續成長的好公司(績優股).然後長期持有....文內容意指應該是這樣.您去執行看看.冷暖自知.......我只能靦腆的笑3聲....................哼哼哼.