值得一看的文章--- 市場中的三個傻瓜!!

奈奈

你是怎樣的一個投資人呢？

是個在市場中打滾多年，認為自己非常了解市場，可以掌握如何趨吉避兇的聰明人？

還是個堅持己見，遵循已知的投資處方，懷疑一切新觀念的死硬派？

或者，你並不符合以上歸類，你還在摸索前進的方向，希望在未來成為成功的投資人。如果是這樣，那麼，你願不願意先當個市場中的傻瓜？

「什麼，當傻瓜？」你一定要問，為何要當市場中的傻瓜？

我們的回答，並不教條，不是要推廣所謂的傻瓜投資術，或是選定看好的市場並且長期投資等人盡皆知的觀念；而是要你打破常規，用新的角度觀察市場，並且，保持樂觀。

你看過印度近年著名的電影【三個傻瓜】嗎？ 沒錯

我們的意思，就是要當不一樣的傻瓜，有想法的傻瓜，樂觀到 ”All is well” 的傻瓜！

什麼是「不一樣」的傻瓜？

當別人都往東走時，你願不願意向西行？如果你有這股勇於特立獨行的傻勁，你就是「不一樣」的傻瓜。

電影的主角一直在傳達的一個觀念，就是不要讀死書，試著以開放的心胸，去挑戰習以為常的慣例。譬如片中討論如何定義「機械」，當所謂正確的方式是以專業術語去長篇大論時，主角反其道而行，偏偏就是簡短的說明，任何可以省力增加效能的，都是機械！

同樣的道理，回到市場來看，大家熟悉的許多觀念，或許都值得重新省思。

譬如衡量債券的投資風險時，所謂的太大而不會倒，或是成熟國家公債很安全等概念，在金融海嘯三年後仍紛紛擾擾的今天，你我都知道，都得重新定義。

而當投資風險的變數，本身都在改變的過程中，我們該如何自處？難道只是緊抱所謂「安全」的資產，不要隨便投資波動較大的資產類別？難道現在安全的資產，真的是保守投資人最好的方向？

難道現在動盪的股市，真的有那麼多的下跌風險嗎？或者，換一個角度想，我們該不該規避一下可能的「上漲風險」呢？

何謂上漲風險？就是選擇不參與可能將上漲的資產，所產生的機會流失風險。

什麼時候上漲風險高？就是當價格跌無可跌，已反應所有已知利空時；或是當價格走升，但仍有相當多的潛在利多時。在這樣的發展下，未來價格上揚的機率較大。其實，就現在的市場環境而言，股票市場具有一定程度的上漲風險，其原因有二。

第一，利空不跌。自2010年以來，市場經歷歐債疑慮、QE結束、中國打房、新興市場通膨與升息、日本地震、QE2結束、美債上限等等利空，其結果是股票市場仍然維持基本的上揚格局。2008金融海嘯以來已經三年了，維持多頭的力量，包括新興市場的成長與全球資金的寬鬆，都還是持續不斷，雖然投資人的心態仍然保守，但是我們相信，當利空新聞自報章雜誌的頭條逐漸淡出後，股市將有一片榮景可期。

第二，股票相對便宜。當資金被低到不能再低的利率，逼的從銀行往風險性資產移動時，你大可從債券開始挑起，而非股票，因為債券殖利率高。然而，債券殖利率並非永遠高於股票的股利率，譬如現在，美國工業類股的自由現金股利率，已經超越了其債券的殖利率。這是五十年以來的頭一遭﹝參考圖一﹞。現在，請你挑戰一下自己的邏輯，如果是你的公司，股票的現金股利率高於債券的殖利率，你會不會乾脆發更多債券，用這筆錢來買回公司股票？這是風險很低的套利，不是嗎？而套利機會的存在，代表的是價格的錯置，在上述的例子中，就是股票價格偏低。

poki

沒錯!!

roger1118abc